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东北证券:对四季度股市持谨慎乐观态度 黄金仍具配置价值

时间:2019-11-19 18:35:53 来源:横隘网 收藏

资料来源:东北证券

在海外,全球经济继续疲软。美国经济已经衰退,但没有衰退。制造业pmi已经连续5个月下降。就业数据仍然强劲,表明经济仍有一些支撑。自2月份以来,欧洲制造业采购经理人指数一直低于繁荣-萧条线,预计欧洲经济将在短期内继续走弱趋势。日本和英国的经济也很糟糕。全球货币宽松政策相继实施。今年迄今为止,已有30多个经济体降息。全球央行可能会诉诸量化宽松和其他货币政策工具来进一步释放流动性。美联储正面临特朗普的双重绑架和市场预期。货币宽松的趋势在未来将保持不变,但步伐不确定。欧洲和日本没有放松货币政策的空间,其效果令人怀疑。为了寻求连任,特朗普需要达成协议,即使是部分协议,美元在短期内仍将保持强势,第四季度人民币汇率风险相对较低。

在国内,受生猪价格上涨的推动,预计今年年底cpi将突破3。货币政策将保持稳定,lpr报价仍有可能下降,10月份中美谈判的顺利进展削弱了使用mlf和降低利率的可能性。

我们预计,第四季度的经济将比第三季度更有可能持平,经济的支柱力量将继续一个接一个地增长。我们认为房地产销售在短期内保持弹性,中期内疲软,投资继续缓慢下降,但由于特殊债券的滞后和基数较低,今年不太可能低于8%。受未使用的特别债券投资和明年提前发行配额的可能性影响,基础设施的增长率继续缓慢而轻微地上升,幅度不大。制造业投资预计将在低水平波动。今年贸易摩擦对制造业投资的影响超过了根本性的变化。10月份的中美会谈带来了好消息,但关税压力并没有减轻多少。汽车和石油消费两大部分的增长率可能会回升,社会经济零增长率预计将在第四季度稳定并回升。预计出口仍将疲软,但可能会好于预期。

今后,要注意十月召开的十九届四中全会和十二月召开的中央经济工作会议。此外,我们还需要注意一些政策的后续执行和进展。第一是发行特别债务配额,第二是消费者促进政策的进展,最后我们需要注意7月底政治局会议上提出的稳定的制造业投资何时开始实施。

综上所述,我们认为第四季度的利率债券有调整的风险,应该谨慎。我们对第四季度的股市持谨慎乐观的态度,黄金仍然具有配置价值。

风险提示:中美贸易摩擦扩大到金融领域,全球贸易摩擦仍悬而未决,英国硬英国退出欧盟的风险仍然存在,欧元区潜在危机的可能性也存在。第四季度国内经济低于预期,目前中美之间的谈判再次发生变化。

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